中国人寿（601628）目标价42.73 元 
   
                                       2009年11月16日 10点31分  来源：广发证券insurance.zgjrw.com   作者：余晓宜 曹恒乾
 

【中国人寿(601628)研究报告内容摘要】

    如何计算 A 股利润表“提取保险责任准备金”
 
　　利润表中“提取保险责任准备金”是等于财务报表附注29 中本年准备金的增加额减去退保、赔付释放的准备金得到的资产负债表中“各项准备金”的结转差，再减去未计入利润表的准备金变动。

　　 A 股准则下死费差收益转正

　　 A 股准则下，由于新单亏损，07 年、08 年死费差及退保益（损）对利润的贡献分别是-57 亿，-53 亿，而09 年上半年由于期缴比例上升，死费差益（损）及退保益对利润的贡献是23 亿.占利润的13%。

　　 H 股准则下死费差收益大幅提升

　 　H 股准则下，由于没有新单亏损，死费差及退保益（损）类似精算假设的死费差益（损），07、08、09 年上半年对利润的贡献分别是49亿、96 亿、80 亿，09 年死费差及退保益出现大幅提升。

　　 风险因素

　　 利率风险、重大灾害风险、资本市场波动风险。

　　 投资建议

　　 公司投资资产规模持续的增长与产品结构改善带来业绩可持续的提升与新业务价值的迅速增长，预计2009-2011 年EPS 分别为1 元、1.17 元、1.4 元，给予买入评级，目标价42.73 元。